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薪资高达$8.5W!靠估值建模,我拿到了九大投行实习!

2020-05-15 薪资高达$8.5W!靠估值建模,我拿到了九大投行实习!


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薪资高达$8.5W!靠估值建模,我拿到了九大投行实习!

DreambigCareer DreambigCareer 2020-05-15

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因为在美国,以IBD为首的投行高薪岗位

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值得注意的是,主页君发现,今年金融的实习岗

Job Description明确要求必会3大估值模型

(Valuation, M&A; Modeling, LBO…)

图源/Google

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想拿Return Offer,实习生要多懂估值?


作为投行实习生,需要花费大量时间研读公司监管申报文件和市场数据、制作电子表格,因此,最重要的估♦值建模基本功够扎实,以下内容必懂!


1. 公司估值的主要类型有哪些?


广义上讲,一般估值可以分为以下两大○类:


  • 内在价值(DCF/Discounted Cash Flow Valuation)

  • 相对估值(Comparables/Multiples valuation)


内在价值主要通过和公司过去的数据估值;相对估值则是通过于其他公司比较,估算价值,这种比较法一般会使用一些指标,其中最常见的便▂▃▅▆█是市盈率(市盈率)。


DCF基于金钱价值每天增加的概念,依据公司未来的现金流计算投资回报率和公司现值。一般而言,当投资成本小于DCF值时,可以考虑投资。


⏱ Discounted Cash Flow Valuation(现金流折算法):通过建立财务预测模型 , 将公司未来5-10年的自由现金流及其终值, 按照一定的折现率加以折现并加总,从而计算出公司企业及股票的价值。


⏱ Comparables(可比算法):通过将公司的净利润乘以适当的倍数(即市盈率)计算出公司股票价值的方法。



2. 什么时候,不能使用DCF估值法?


正如上文所提到的,DCF是现金流折现,因此当无℡法预测现金流时,是绝对不可以使用DCF模型的!

除此之外,资深的投行人普遍不会用D๑·ิ.·ั๑CF估值金融机构,因为金融机构通常是通过借贷来维持运作,而不是现金流。


3. 估值中,实习生最常用的倍数有哪些?


  • P/E(市盈率)
  • PEG(价格/收益增长)
  • Price/Cash Flow(股票价格相对于现金流量的值)
  • Price/Book Value or P/B Ratio(股票市场价值与其权益账面价值的比率)
  • EV/EBIT(企业的息税前收益价值)
  • EV/EBITDA(企业价值扣除利息、税项、折旧和摊销前的收益)
  • EV/Sales(通过销售产生多少企业价值)


4. P/E和EV/EBITDA,哪一个更全面?


这个问题要分情况来定。

P/E主要广泛用作Primary financial metric,以此来判断表示未来增长潜力

然而,由于没有考虑资产负债表的风险,且无法保证历史或预测数据,有时候并不能准确反应公司情况。

相比之下,EBITDA除去debt costs, taxes和depreciati۞۞on,数据更加准确。因此计算EV / EBITDA时,也会获得更全面的收益倍数

不难看出,虽然只是一个简单的估值
不同情况,使用的模型会完全不同
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干货预热:10步建模,一学就会!


*郑重声明:以下的所有截图都是真实投资及交易案例中的Finↆancial Model


Step1:历史数√据&未来预测


每个财务模型都是以公司的历史数据作为开始。通过将三年的财务报表输入Excel,并开始构建财务模型。

接下来,通过计算诸如收入增长率,毛利润率,可变成本,固定成本,AP天数,库存天数和AP天数之类↓的事项,来反向设计历史时期的预测,从中你可以填写预测期的假设为硬编码。


Step2:搭建损益表


在预测假设到位的情况下,可以计算出收益表的最高收入,COGS,毛利和营业费用直至EBITDA。在这个过程中需要等待计算折旧,摊销,利息和税收。


Step3:启动资产负债表Ы


在收益表的顶部,您可以开始填写资产负债表。

首先计算应收账款和库存,这两者都是收入和销货成本以及收货日和库存日假设的函数。接下来,填写作为COGS和AP天数函数的应付账款。

图源/知≥乎@何明科


Step4:简历支持时●间表


为了完成对公司业绩的预测,还要对公司所处的市场规模以及公司未来的表现进行预测。下图的概述页面就是完成这个工作:

图源/知乎@何明科


Step5:完成损益表和资产负债表


利用附表的信息完成了损益表和资产负债表。

在损益表中,将折旧与PP&E计划和债务计划的利息挂钩。从那里你可以计算税前收入,税收和净收入。

在资产负债表中关联了PP&E余额和期末债务余额。股东权益可以通过拉动去年的期末余额,增加净收入和筹集的资本,减去回购的股息或股票来完成。í

图源/知乎@何明科


Step6:简历衔接流量表


在损益表和资产负债表完成后,可以使用对账方法来构建现金流量表。

从净收入开始,░加上折旧并根据非现金营运资金的变ⓛ化进行调整,从而产生经营现金。用于投资的现金是PP&E时间表中资本支出的函数,融资现金是关于提高债务和股本的假设的函数。

图源/知ⓞ乎@何明科


Step7:执行DCF分析


当三种报表模型完成后,就可以计╤算自由现金流量μ并进行商业评估。企业的自由现金流量按照企业的资本成本(其机会成本或要求的回报率)折回到今天。

在回报倍数(X_Cal那一页)的计算中,用到各类DCF或者PE Comparable等常用的模型。下图是另外两个实战的模型,利用WACC和DCF等等去估值一个公司的价值。

图源/知乎@何明科


Step8:添加敏感性分析和方案


这一分析的重点在于确定公司的价值(或其他指标)会受到潜在假设变化的影响。


针对投资人最关心的两大指标:回报倍数和IRR,基于各种最重要的场景▫进行敏感性分析,包括:投№资方式(股权、债券、混合)、资产注入的不同形态、未来的PE以及未来的EPS等等。


这对于评估投资风险或商业规划目的非常有用(例如,如果销售额下降x%,公司是否需要筹集资金?)。


图源/知乎@何明科

个别复杂的情况,还需要针对Equity或者Loan的不同Claㄨss或者Tranche进行拆分然后具体的分析。

图源/知乎@何明科


Step9:简历图标和图形


清晰的沟通结果是真正与好的财务分析师分开的东西。显示财务模型结果的最有效方式是图表和图表。


Step10:压力测试和审核模型


模型完成后,你的工作还没有结束。接下来,该开始对极端情景进行压力в测试,以查看该模型是否Ч按预期行事。

图源/知乎@何明科

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